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Nell'ottica del finanziatore, il project finance rappresenta - sul lato debito - una operazione in cui il finanziamento viene erogato principalmente sulla base di una valutazione che tende ad accertare l'esistenza di flussi di cassa sufficienti al ripagamento dei costi di gestione e del servizio del debito durante la vita operativa del progetto.

Ne consegue che

1) il project finance non è una forma tecnica ma una diversa prospettiva di finanziamento di un'operazione: le forme tecniche utilizzate per finanziare l'operazione sono identiche a quelle utilizzate dalle banche per finanziare le imprese in funzionamento (debito, mezzanine finance, equity puro).

2) Secondariamente l'operazione deve essere finanziata sulla base del suo potenziale di generazione di cassa: è quindi opportuno anche dal punto di vista legale, separare l'iniziativa e i finanziamenti a essa connessi dalle sorti delle imprese che la pongono in essere attraverso la creazionedi una società veicolo.

3) In terzo luogo i finanziatori devono accertare la corrispondenza fra il valore dei flussi di cassa e quello del servizio del debito: ne deriva la necessità di impostare la valutazione in logica previsionale e in logica finanziaria. La valutazione di bancabilità è quindi molto diversa da un'usuale valutazione di fido.  L'esistenza di garanzie reali a favore dei finanziatori, pur esistenti, passano in secondo piano.

 

I tre punti danno un'idea delle differenze che sussistono fra finanziamenti erogati al progetto e finanziamenti all'impresa (corporate ), ove la banca - chiamata a valutare un progetto realizzato da un'impresa direttamente sul proprio bilancio pone in essere una valutazione congiunta impresa-progetto. La banca darà sicuramente un giudizio al progetto, ma apprezzerà anche la situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell'azienda (che realizzerà il progetto), la sua storia passata, l'esistenza di rapporti di clientela consolidati.

Questo impolica che il finanziamento si basa anche sulla possibilità di contare su un patrimonio più ampio degli assets relativi al singolo progetto: in caso di fallimento di quest'ultimo, il finanziatore può sempre contare sugli altri assets dell' impresa.

 

Nel project finance, invece, il finanziamento è concesso con clausola no-recourse, che impedisce alla banca di rivalersi sul patrimonio dei soggetti che hanno dato il via al progetto. Anche là dove il prestito viene erogato con limited-recourse, che consente alle banche di rivalersi solo in via eventuale sulle garanzie prestate dagli sponsor alla società veicolo, la completa escussione delle garanzie non consentirebbe un pieno rientro delle somme prestate.