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Il Tax Shelter, letteralmente "rifugio dalle tasse" è un'operazione finanziaria che origina dagli Stati Uniti ed è collegata ad operazioni industriali e commerciali che presentano, al tempo stesso, diverse caratteristiche:

1) una vantaggiosa alternativa ai tradizionali canali finanziari ed al sistema bancario;

2) facilità del reperimento di capitali da parte delle aziende.

Questa operazione, per la sua rilevanza internazionale, si è affacciata anche nel panorama finanziario italiano; a puro titolo di esempio sono almeno due le iniziative hce hanno interessato l'economia italiana: quella dell'Ares Serono (multinazionale farmaceutica italiana) e quella delle Industrie aeronautiche e meccaniche Rinaldo Piaggio di Genova.

 

Le imprese che possono trarre vantaggio dal tax shelter sono numerose: società immobiliari, compagnie petrolifere, aziende minerarie, ecc. L'impresa che vuole sviluppare un progetto rischioso ma promettente e non ha capitali sufficienti propone l'iniziativa ad una banca d'affari (merchant bank) o ad una casa di brokeraggio che - se ritiene valida l'iniziativa - promuove la costituzione di una limited partnership, ossia di di una società in accomandita semplice in cui l'impresa promotrice della ricerca è il general partner; compito della banca d'affari è trovare i limited partners ossia i finanziatori.

 L'operazione di finanziamento non ha dunque alcuna similitudine con i prestiti sindacati, dove sono le banche ad operare una concessione congiunta del finanziamento con un unico contratto;

Il costo del progetto è collocato fra i risparmiatori dopo essere stato suddiviso dalla banca d'affari in quote che possono essere di poche migliaia o di vari milioni di dollari.

Trattandosi di un' operazione di finanziamento di rischio, in caso di fallimento della ricerca finanziata, il capitale è totalmente o parzialmente perduto. Perciò - al fine di rendere maggiormente appetibile l'iniziativa ai risparmiatori, la società deve sostenere costi elevati e presentare precise caratteritiche:

1) certificazione del bilancio da una società di auditing;

2) presentazione di un'ampia documentazione alla banca d'affari che svolge una complessa istruttori anche sugli aspetti scentifici del progetto. Normalmente l'istruttoria dura qualche mese ma, se il progetto è particolarmente complesso, può durare anche un anno.

3) divieto di pubblicizzazione del tax shelter durante il suo svolgimento (per non influire sulle scelte dei risparmiatori-finanziatori).

 

Data la rischiosità del tax shelter, normalmente l'operazione non riguarda un singolo progetto, ma un pacchetto di ricerche, alcune delle quali presentano una rischiosità minima.